FAJAR (7047) 星辰建筑 - 老牌建筑公司．星辰多元化业务老牌建筑公司后劲足
随着商海越来越红，许多公司如今不得不跨出老本行，朝多元化业务前进。但，播种容易耕耘难，欲靠开辟新业务打破业绩瓶颈的公司虽多，却只有少数谱写出成功故事，顺利带领公司迈向新成长周期。这样的公司，偶尔值得一看。2016年最后一期《股海捞月》，就要和大家分享一家漂亮打造了两大新业务，让业绩持续升级的公司──星辰建筑（FAJAR，7047，主板建筑组）。
星辰建筑是颇有历史的建筑公司，运作历史最早可追溯至1976年，在业界知名度颇高，曾参与无数且多元的基建发展项目，故拥有胜任各类建筑与工程相关承包工作的能力及经验，得以长年赢得各类工程订单。
不过，由于领域竞争激烈，星辰建筑近几年业绩深受工程赚幅压缩困扰，迟迟无法取得突破。
经管理层精心策划，星辰建筑在过去5年执行了多元化业务策略，将业务触角慢慢伸向3大新领域，分别是产业发展，伐木业和建材贸易，力图建立更多收入支流来强化业绩张力。
目前，多元业务策略已开始结出硕果，3大新业务中，除了重心暂时放在供货给公司二手承包商的辅助型建材贸易业务，另两大新业务──产业发展和伐木业都取得让人眼前一亮的进展。
产业发展和建材贸易都与星辰建筑核心建筑业务具有协同效益，这使星辰建筑得以降低执行或经营上的风险，还能在长期里提振建筑臂膀订单，规划成本时也更具弹性。
上月杪公布的2017财政年第一季业绩显示，星辰建筑营业额虽因新旧订单交接的空窗期而按年跌42.35%至6306万3000令吉，净利却大涨58.1%至438万9000令吉，延续了2016年的强势，归功于建筑业务转亏为盈，以及伐木业务继续带来可观贡献。
伐木
联营避风险
星辰建筑在开拓新业务时，采取了严谨的联营策略，这有效降低了执行风险，且加速扩张速度，其产业和伐木业务之所以能在短时间内取得成功，与联营模式相信不无关系。
进军伐木业不到3年时间，星辰建筑目前已透过联营模式攫取了3项伐木权，第一项和第二项分别是持股51%、分别占地1423和500英亩的伐木权，最新一项则是在今年8月藉收购Kerjaya Jutamas的20%股权，再染指占地2万英亩的伐木权。
3年里勇夺3项伐木权后，星辰建筑基本上已稳定了的伐木业务未来几年的活动和贡献，毕竟前两项伐木权的合计面积只有1923英亩（51%股权的应得权益为980英亩），却已带来了显著贡献，故刚到手不久的2万英亩伐木权（20%股权的应得权益为4000英亩），必将大幅强化伐木业务的未来贡献潜能。
伐木业务在2017财政年首季共为星辰建筑带来2734万令吉营业额，和1150万令吉税前盈利，这数据尚未扣除占49%少数股东权益。
值得留意的是，上月杪公布的产量数据显示该公司伐木臂膀的10月产量创下新高，报3万4129立方公尺，比第三季每月平均2万零700立方公尺产量高出约61%，若11月和12月产量继续报捷，伐木业务下季度表现料有惊喜。
产业
澳洲贡献大
尽管产业发展业务至今未带来任何贡献，还蒙受712万令吉亏损，但这其实只是会计手法差异问题，因星辰建筑早在2014年杪就在澳洲墨尔本推介了名为“Gardenhill”、价值7700万澳元（约2亿5330令吉）的联营公寓计划，只是尚未反映在星辰建筑业绩上。
星辰建筑持有上述产业项目的51%股权。
澳洲产业计划的进账方式较特殊，不像本地产业计划般是依工程进度进账，而是要等产业发展完毕后才一次过进账，这意味在产业发展期间，发展商无法兑现任何收入，这正是产业臂膀至今未带来贡献的关键原因。
2季内一次过兑现
投资回报大翻盘
然而重点来了；澳洲产业项目的建筑工作其实已进入竣工的倒数计时阶段，星辰建筑管理层称，澳洲产业计划料如期在今年杪竣工，加上公寓单位已卖出84%，这意味该公司最早可在未来1至2季里一次过兑现澳洲投资回报，让产业业务上演大翻盘，崛起成2017财政年业绩的重要催化剂。
值得补充的是，澳洲产业项目还碰上非常到位的进账时机，因澳元兑马币过去两年持续升值，如今已来到1澳元兑3.30令吉价位，对比星辰建筑推介澳洲产业计划时的2.88～2.96令吉已升值约13%，这有助抬高澳洲产业计划的潜在贡献。
若澳洲业务一如预期般带来正面贡献，伐木业务也延续抢眼表现，装上崭新“双成长引擎”的星辰建筑要在2017年缔写更胜2016年的业绩表现，难度相信不大。
建筑
老本行稳定
在产业和伐木业务强势崛起之际，核心建筑业务的潜力其实也不容忽视，毕竟星辰建筑过去10年来不间断地赢走许多工程订单，是领域常胜军之一，相信会受惠于建筑业目前的火热状态。
该公司主席拿督刘景国上周向媒体透露，星辰建筑目前仍有3亿至4亿令吉未执行订单在手，同时仍在竞标总值50亿令吉的新合约。
就该公司过往纪录来看，我国目前进行的多项重量级大型发展计划，如捷运（MRT）、轻快铁（LRT）、火车等，星辰建筑都具有合理的参与机会，理由是该公司过去曾以承包商身份多次参与类似发展项目，已累积丰富执行经验，得标纪录也不俗。
截至9月30日止，货存值高达2亿6223万令吉，按年大增近5000万令吉，而这笔货存中涵盖了估计不下2亿令吉、但大部份会在澳洲产业计划竣工后一次过进账的产业发展成本，届时资产负债表可变得更强劲。
整体而言，鉴于聚力已久的产业臂膀即将开始贡献，加上伐木业务表现出色，核心建筑业务亦获强大订单潜能支撑，财务状况又强健，星辰建筑料会是2017年里不可忽视的公司之一。
组合平均回酬10.56%
组合回酬11月期间虽面对大市套利挑战，但在业绩进步加持下，下半年回酬得以进一步走强至10.56%，继续跑在大市前端。
在上月财报季中，NOTION集团（NOTION，0083，主板科技组）和RGB国际（RGB，0037，主板贸服组）业绩均报捷，奇新（KHEESAN，6203，主板消费品组）和比德生科（PLABS，0171，创业板贸服组）则继续持稳，整体表现令人满意。
随着时间来到2016年最后一个月，加上组合回酬目前遥遥领先大市，我们有信心能在下月初总结时取得出色的成绩。
明年见！
●声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负。
文章来源：
星洲日报‧投资致富‧股海捞月‧特约：李三宇‧2016.12.04
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http://www.sinchew.com.my/node/1593294/%E8%80%81%E7%89%8C%E5%BB%BA%E7%AD%91%E5%85%AC%E5%8F%B8%EF%BC%8E%E6%98%9F%E8%BE%B0%E5%A4%9A%E5%85%83%E5%8C%96%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E8%80%81%E7%89%8C%E5%BB%BA%E7%AD%91%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%90%8E%E5%8A%B2%E8%B6%B3
