YTLPOWR (6742) - 周息率佳．资产估值低．杨忠礼电力低估
杨忠礼电力旗下发电厂业务展望强劲，长期派息能力可期，达证券认为该公司周息率佳，资产估值也低，因此判断其价值已被市场低估。
（吉隆坡8日讯）杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建计划组）旗下发电厂业务展望强劲，长期派息能力可期，达证券认为该公司周息率佳，资产估值也低，因此判断其价值已被市场低估。
海外发电厂计划看好
达证券与杨忠礼电力管理层会面后发报告指出，杨忠礼电力的海外发电厂计划前景可期，虽然得耗3至4年放可竣工，但预计却将很快成为股价催化剂。
“这是因为当更多细节出炉后，杨忠礼电力的估值将获提振，何况新兴市场的发电厂计划回酬偏高，估计介于14至21%不等，高于本地发电厂计划的9至11%回酬，购电协议（PPA）带来的稳定收入对长期现金流有正面影响，并强化派息。”
另外，目前持有94亿令吉现金在手的杨忠礼电力，若顺利向诉讼对象国家石油（Petronas）追回7亿令吉款项，现金将进一步增加；今年首季，法庭下达了对杨忠礼电力有利的裁决。
国内方面，杨忠礼电力旗下Paka发电厂的购电协议延长至今仍谈不拢，主要因在土地租赁方面面对一些问题，但因在其他条件都已谈妥，购电协议可能随时敲定。
“不过，管理层强调不会接受期限太短、不具经济效益的购电协议；预测在最糟的情况下，管理层将选择直接关闭Paka发电厂，以避免业绩继续被庞大的固定成本拖累。”
该行估计，处待机状态的Paka发电厂，每年或将使杨忠礼电力蒙受1亿3200万令吉亏损，相当于2015年税前盈利的15%。
至于新加坡西拉雅电力，达证券看好其盈利跌势将在中期内见底，从2017和2018财政年起反弹，原因是电力供过于求情况将舒缓，政府正努力缓和发电厂的盈利压力。
无论如何，达证券对“Yes”4G电讯业务的看法却略显谨慎，直言在市场拥挤、赚幅偏低、资本开销巨大和频谱收费等利空因素面前，电讯业务料无法在2019年以前转亏为盈，继续拖累集团业绩。
综上所述，达证券决定调低杨忠礼电力2017和2018年财测5和6%，以反映Paka发电厂贡献可能低于原先预期。
不过，由于相信杨忠礼电力仍被低估，加上预估周息率料达5.6%，达证券维持“买进”评级不变，目标价1令吉90仙。
