CHINHIN (5273) - 振兴集团CHIN HIN – 国内综合建材专才
大家好，我是西山，这是我在WeShareWeTrade的第一篇章，要向大家介绍的是我投资组合比例最高的公司 – CHIN HIN振兴集团（CHINHIN， 5273）。
大家好，我是西山，这是我在WeShareWeTrade的第一篇章，要向大家介绍的是我投资组合比例最高的公司 – CHIN HIN振兴集团（CHINHIN， 5273）。
公司背景
CHINHIN始于一门五金店家族生意，目前传承至第三代，目前的董事经理周豪俊。CHINHIN于2008年开始转变业务模式，从貿易和物流业务转向一站式建材distributor。后来发现单靠distribution可能很难持续下去，因为没有什么特别competitive
advantage，而且PBT
margin又不高，才大约2-3%左右。
2012年，CHINHIN決定发展至綜合建材专才(manufacturing)，以建立自己的branding，margin也相对的高，大约8-10%
PBT margin左右。
**PBT = Profit before tax (税前盈利)
生意模式
从manufacturing到distribution，CHINHIN拥有完整的建材供应价值链提供一站式建材方案，只要是construction
所需要的building
materials，绝大部分都可在CHINHIN里找到。
最重要的是CHINHIN是生产AAC材料（蒸压加气混凝土 autoclaved aerated concrete）的专才，是国内第一家生产蒸压加气混凝土业者。AAC是什么？你可以google看看，说得太详细怕你睡着。简单地告诉你的是，AAC是一个比较environmental
friendly + lower cost 的轻质砖，可以代替传统的紅砖及沙砖。
目前AAC的渗透率还不普遍，在国内才5%使用率。基于它的好处，受看好未来可以快速成长和代替传统砖。因此，AAC将会是CHINHIN让对手难以匹及的明星产品。
下图简单的说明了CHINHIN的生意模式 - 建材供应价值链提供一站式建材方案。（取自于CHINHIN网站）
财务表现
我们来看看2015和2014年个别业务的表现比较，红色代表下跌，青色代表上升。旧的业务distribution
line和ready
mixed concrete 有所下降， 公司解释主要是受到恶劣的经商环境影响。我个人认为不多不少是因为公司核心慢慢转移至新业务 –AAC & precast concrete和steel mesh and metal roof
system而有所影响。
AAC & precast concrete的需求快速增长， 尤其是AAC将逐步取代传统砖块的市场。CHINHIN也有先见之明，在IPO中36.5%的资金，相等于RM15million扩大生产能力以应付日后的需求。
至于steel
mesh and metal roof system， 对集团的盈利贡献也越显重要。今年5月CHINHIN授予FiT将能够提高产能约1000千瓦时至2425千瓦时，其可带来长期稳定的资金流动和盈利。
Other activities主要是property rental income和interest
income from hire purchase financing，贡献
大约10%的盈利，应该不会增长但是将会是集团稳定的盈利。
其他的财务表现如ratio
analysis，都可以在公司网站找到。
投资因素 - 基本面
1) 良好的管理团队(对CHINHIN家族生意来说不可忽略，就好像AirAsia有Tony
Fernandes，可以带领公司前进)
2) 明星材料
- AAC（成长的关键）
3) 独特的生意模式
- 完整的建材供应价值链提供一站式建材方案
以上这3点是我认为这股潜能相当大的主因。目前公司刚上市，个人认为目前股价还是低估了，原因可能是投资者还是保持观望的态度，想确定有盈利成长后才敢进场。最新的PublicInvest
analyst report 也给予RM1.08的目标价。（截止8月10日，CHINHIN 股价87仙，市值大约RM440million。）
未来大计
顺带一提，
IPO上市后，CHIN
HIN 有三大未来发展大计。至于能否在未来1-2年内可以顺利执行和取得理想的成绩，都会影响股价，所以要密切留意。
1）扩大出口市场 （目前出口销售只占1.7%
of total revenue）
2）扩大AAC和precast
concrete厂房，生产能力 （强化基本面第2重点）
3）增加更多产品种类以迎合客户不同的需求（强化基本面第3重点）
总结：看了这家公司的网站，你会发现公司提供的资料相当完善。所以在写这篇稿时并没有太麻烦，因为很多资料都可以在网站搜索得知。这对于一家刚上市和规模不大的公司来说非常难得，也可以透过这网站设计看得出这家公司管理是良好的。若想知道更详细的公司表现包括过去5年的表现，都可以在网站找到。
8月18日将会出2016’ Q2季报， 这日期和上一季比较相对的早，个人揣测这是一个表现不错的季报的讯号。
到底会是怎样的成绩，8月18日后再向大家分享。
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西山
CHINHIN (5273) - 振兴集团CHIN HIN – 国内综合建材专才
http://wesharenwetrade.blogspot.my/2016/08/chin-hin.html
