魔鬼藏在細節裡，六月份非農是好是壞端看你有沒有仔細觀察。
六月份優於預期65%的28.7萬美國新增非農業就業人口中，有90%的新增工作職位竟是由55歲以上的已退休或準退休人士所貢獻的。這代表該退休的人財務狀況不好沒辦法退休，該工作的青壯年也找不到工作。
美國就業結構惡化的趨勢依然沒變。戰後嬰兒潮族群正開始退休，勞動參與率依然沒改善，全職工作正在被兼職工作取代，年輕工作者族群的工作正在被中老年族群的二度就業取代。
很快地市場將會有越來越多人發現就業結構的實質惡化，這也讓葉倫一直以來不斷對全世界宣稱的失業率與升息的關聯性造成了反效果。就業數據的好壞事實上跟升息機率高低是沒有關係的，只要回頭觀察以往開始升息循環時的就業數據即可證明。
影響利率政策的主因來自於國家財政體質的好壞，世界各國有著太多太多的債務導致各國財政無法承受升息帶來的高融資成本，但卻又不能明著向大眾承認這點，於是就透過talking跟speech來誤導市場讓大家誤以為升息跟就業數據好壞有非常大的關聯性。
因此近幾年來就業數據量化的改善造成了市場對升息的預期心理，進而反應在各種對利率變動較敏感的資產價格上。如今雖然利率跟就業本來就沒關係，但因為葉倫往年一貫地宣傳其關聯性之故，就業數據的惡化將導致升息預期消失甚至轉變成降息預期與刺激措施開始增加。
歐洲與英國的政治動盪讓資金湧向日圓美元計價的資產，但日圓美元事實上狀況並沒有比歐元英鎊來得好到哪裡去。尤其是日圓，日圓在脫歐公投後迅速飆漲的主因源自於日圓是一種funding currency。持有日圓被視為是一種避險的認知是錯的，市場遲早會認清這點。
The tightening cycle is over. The easing cycle has already begun. It is gonna be priced in precious metal and gold mining stocks.
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