经营范围
* property and resort development
* property investment
* resort operations
* investment holding
经营表现
* 营收和净利呈上升趋势，近三年火热
* 流动比和速动比健康
* 库存和应收账款处在历史范围低点
* roa，roe，roic普普通通
* 毛利润率走低，净利润率走升
* 营运开支相对净利波动大，折旧相对净利稳定
* DUPONT分析显示，近四年的杠杆较高
* 营运资本近四年上升
* 自由现金流近四年不理想
* 营业现金流持续不理想
* 现金循环周期一直不错
* 近五年的负债处在高位，减少中
* 董事持股0.33%
* 基金持股0%
Group CEO’s Message
* FY2015的销量略微增加
* unbilled sales达到RM3.13 billion
* Tropicana DNA的表现看好
* Arahsia Residences在August 2015推出，价值RM1.62 billion，消掉70%
* Parkfield Residences和Cyperus Serviced Residences获得不俗的回响（怎样不俗？）
* Pandora Residences和Paloma Residences继续在赚钱（赚多少？）
* March 2015推出绿色奢华公寓Tropicana The Residences，发展价值达RM800 million，2017年完工
* July and September 2015在Tropicana Aman and Tropicana Heights设立销售站，方便顾客
* 推介网上平台Tropicana Dream Investment Campaign吸引顾客
* 联合GEMS Education和Tenby Schools设立国际学校，分别在Tropicana Metropark和Tropicana Aman
* 第一所国际学校St Joseph’s Institution International School预计September 2016开课
* 去杠杆，net gearing减半达到0.30x
* 透过策略性的脱售非核心资产与投资产业，减少债务过半
* 展望：具挑战性，贷款条例严谨
* 手握1,600 acres土地，总发展价值超过RM50 billion
* FY2016的发展价值达到RM1.7 billion，推行各类型产业
* （没有解释为什么表现下滑）
财务表现
* 产业发展业务营收下滑30.7%，运营利润下滑61.2%
* 产业投资于度假村业务营收下滑22.2%，运营利润上升23.8%
* 投资控股与其他业务营收增加16.7%，运营利润上升77.8%
* 非营业收入下滑
* 上诉四项业务营收和运营利润的比例大致相同
* 除去土地销售收入，营收的变化不大
* PBT减少，主因：土地销售赚幅走低，投资产业价值增幅低，投资产业的赚幅高
操作
* 目前股价RM1.05，PE 8.05，DY 6.67
* 内容非常扎实，资料有做基本整理
* 一向表现平平，五年前开始有大动静
* 去杠杆作为业绩下滑的理由，今年还需观察
* 现金流不理想，好在现金循环周期漂亮
* 不推荐，直至roe转好，现金流走强
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TROP (5401) - 丽阳机构TROP 5401
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