近日以来，Fiamma风头正茂。
公司一次过推出三项企业活动，股票分拆、红股以及esos。
消息一出，市场马上基于正面的回应，成为当天拉升最高的股票。
如此一来，自然引起我的注意，稍微做了一下分析。
经营范围
- Distribution of electrical home appliances
- Distribution of sanitaryware and bathroom accessories
- Distribution of medical devices and healthcare products
- Distribution of home furniture and fittings
- Distribution of pre-fabricated kitchen cabinets
- Property development & management
简单来看，可以归类成家具用品、医疗器具以及产业发展与管理。
过往表现
- 从2006年起，营业额和净利双双稳健增长。（2011年的净利灌水暴增）
- 存货与应收账款对净利维持在稳定比例。
- roa，roe，roic趋向漂亮水平。
- 债务长远而言有下降，不过近两年来又举债。
- 现金充沛，债务有，不过在可以接受范围。
- Profit Margin非常稳定，费用有下降趋势。
- 折旧下降，利息费用下降。
- Dupont三项指标稳定。
- working capital稳健增长，fcf极度不稳定。
- Cash Convertion Cycle不算稳定。
- PE和DY都蛮诱人的。
- 母公司持股25.05%，董事部持股26.55%。
- 六家基金持股，共6%。
- 每年派息，即使03~05亏钱期间也一样。
- 《资汇》非常看好。
Chairman’s Statement
- FY2014，营业额增长15.5%，pre-tax profit起26%。
- 增长主要是由产业板块所带动。
- 贸易与服务板块是老本行，贡献营业额的81.2%，PBT的65.6%。
- 贸易与服务板块，营业额增长4.2%。
- 贸易与服务板块，PBT下跌4.7%，因为高营运费用，存货written down and written off。
- 产业发展板块，贡献18.4%营业额，31.2%的PBT。
- 产业发展板块，营业额增加121.2%，PBT增加245.2%。
- 产业发展板块，由Jalan Tuanku Abdul Rahman的商用产业带动。
- 公司前景具挑战性。
- 新的仓库将在2017年第三季投入运作。
- 新仓库更大，会提供第三方储存与物流服务（新业务）。
- 至少四处产业发展项目在2016和2017年带来盈利。
操作
- 自由现金流的不稳定是我不推荐的主要因素。
- 不过PE和DY暗示投资还是具有很大的避险空间。
- 透过DCF估算，保守的买入价为RM1.50。
- 企业活动后，买入价为RM0.50。
- 基于目前RM2.20的股价，看来短期内是没有买进的。
- 必须等到热潮消退之后，再来关注。
http://value-mining.blogspot.my/2016/01/fiamma-6939.html
