Jaden留言：
止凡兄你好，一路有看你的文章都很著重價值投資的思維，講的是公司內在價值和現金流等概念。反而似乎較少公司的未來前景的分析和限制公司發展的因素等等，請問日後可否都分析下你在這方面的理解，謝謝。
Jaden
價值投資新手22歲大學生上
止凡回應：
多謝Jaden的意見，這是很好的意見。
對於公司的未來前景，這是一個很重要的環節。然而，這又是一個很難預測的東西，可能大家都看過不少這類的概念，類似過去不等於未來，看往績跟未來表現沒多大關係之類。不過，有多少個能做到很好的未來預測呢？
股神巴菲特很謙卑地說他不懂預測複雜的未來，他能做的就是找一些過往長時間都表現好的公司，再找出其原因，可能因為其生意特性，可能有很好的系統，可能有很好的管理層，如果這些因素在未來都會成立的話，不妨在很好的價格時擁有它。
所以，我對預測未來，找尋爆升「催化劑」之類的技巧都不太熟識，可謂有所不足矣。
後記：
未來，永遠都是難以預測，充滿不確定性，不確定性就是事情出現的可能性是沒有必然的，大至上是按或然率發生，能了解明白這個規則，就慢慢能做到所謂預測未來的動作。
投資者要分清楚的，是要明白什麼是可以預測，而自己的能力又到什麼地方。舉例說，如果 你擲毫，只有兩面，重複擲100次，我可以很準確的預計其結果，大約每面出現50次左右，這個「左右」是機會率學說中的誤差值，即公、字兩面出現的次數可 能是50、50，或49、51，或48、52，之類，但不會出現離題萬丈的30、70，甚至1、99之類的結果。可是，如果你擲了99次之後得出99個結 果，然後問下將會擲出的第100次結果如何，我的合理預測也只能是5成機會「公」，5成機會「字」。
知道自己的能力圈，對投資成績是十分有關係的，因為投資就是投資未來，某程度上是預測 未來的一個行為。就算以價值投資方法去買入一家今天很有價值的公司，但如果有明顯證據管理層日後會亂用資金，使公司價值大跌，這也會有損這家公司的投資價 值。所以預測未來的能力是重要，但更重要的是要明瞭自己預測的能力高低。
我們又參考股神做了什麼，他所投資的公司業務都是相當穩定的，絕大部份都是有超過10年的往績，生意模式十年如一日，要對這類公司作出未來的預測，其實難度不高。如果你問我股神預測未來的能力高不高，我會回答「不高」，從來都不高。
大家會知道股神有很多股票都不會買，當中包括科網類股票，其中一個原因就正正是他沒有能力預測其行業的未來。相反，為何多數人的投資成績都沒有股神的千份之一的好，不是他們的預測能力不及股神，而是他們不知道其能力範圍。
如果blog友們也是對機會率、或然率有所研究的話，對自己能掌握的未來應該會有一個 較好的概念。股神的理念，加上機會率、或然率之類的學說，對我影響甚深。常來這裡的blog友都會知道，我極少對未來作出預測，什麼股市何時見底？美國何 時加息？年底恒指看多少點？等等，我差不多從沒有作過預測，因為我相信這都不是自己的能力範圍，而事實是差不多誰作預測，誰就會出錯。
最後重申一點，要投資成功，從來不是取決於預測能力的高低，而是取決於有多了解及如何 運用自己有限的能力，這值得大家深思。還記得前天文台台長林超英的一個訪問，他表示進入天文台的都是精英，越自負的新人，都會被委派到預測天氣的部門，很 快銳氣就會被挫掉，因為林超英表示所有人去預測天氣都一定會錯的，要準確地預測天氣基本上無可能，了解一下自己的能力更好吧。
取之有道
