AWC (7579) - AWC设施方案拥有市值的90%现金

AWC (7579) - AWC设施方案拥有市值的90%现金 2015年03月03日 现金在商业社会十分重要。有没有足够的现金来为营运及增长融资对公司的成功更是关键。此外，当商机出现时，现金可以为公司提供缓冲及弹性。 AWC设施方案(AWC)在这方面就拥有不少弹药。这家马来西亚大型工程服务集团公布其最新的一个季度累积了7,060万令吉现金，差不多相等于12年前的9倍。在截至2003年6月30日，AWC拥有800万令吉现金及现金等值物。 公司所拥有的现金差不多为其市值的90%。值得注意的是，在扣除总债务后，其净现金相等于公司市值的87.5%。虽然多不一定是比较好，但庞大的现金让AWC有更多选择。 聚焦环保方案的一站式供应商 公司是怎样达到这个令人羡慕的地步呢？AWC拥有三个相辅相成的业务，它们都提倡节能及减低碳排放。 作为一个资产管理专门商，公司服务的对象包括办公楼、商厦、工厦、住宅及行政大楼的业主。通过其“一站式”综合设施管理服务及工程方案单位，AWC提供的服务涵盖电力、机械、土木、结构维修、能源、公用事业、纵向运输、保安及安全管理。 公司的客户来自公营及私营领域。它目前服务的大厦包括在古晋(Kuching)的Wisma Mahmud及民都鲁港口管理局(Bintulu Port Authority)。 总的来说，AWC的环境部门提供STREAM品牌的垃圾收集系统。这个部门的业务是通过其拥有51%股权的Nexaldes 执行，后者利用其自身的专利气动技术，在住宅、商厦及工厦大规模收集垃圾。目前，AWC执行的项目遍及马来西亚、新加坡、阿联酋及卡塔尔。 经常性收入 自从在FY13把其亏本的技术单位脱售后，公司超过50%的收入是来自其设施管理服务部门。 其中超过70%是来自为联邦政府在特许协议下维修保养其建筑物。这个协议目前获得暂时延长，为其盈利带来清晰度，尤其是公司在FY13获得政府准许调整收费。 至于其工程及垃圾收集部门，收入大部分是来自合约，并按照完工的百分比确认收入。 截至2014年12月31日的半年内，盈利跳升多倍至500万令吉，由于收入跳升了25.8%及毛利改善。出色的表现主要是受到项目收入提高及AWC的环境部门的减值准备金获得逆转。 其FY14的表现也十分强劲，盈利年比跳升52.7%至700万令吉。 营运现金流起伏不定 虽然盈利有所改善，但我们将进一步评估AWC的财务情况。为此，我们先看看公司的净营运周期(业务需要把采购变为从客户而来的现金收入的时间)。 公司现在需要较长时间从销售其存货中取得现金。在过去5年，净营运周期从73天增加至170天，这意味着AWC的营运现金流起伏不定。 为保持业务能顺利运作，当流动现金短缺时，AWC需要运用其现金储备作为缓冲。这说明了为何每年的现金余额会大起大落，除非公司选择其他的融资方法。

现金储备及营运现金流

资料来源: 辉盛；蓝色为净营运现金(百万令吉)，红色为现金及短期投资(百万令吉)

鉴于公司的负债水平低，截至2014年6月30日，大约为300万令吉，再加上其利息覆盖率为20.5倍，在不预见的情况下，AWC还拥有借贷的空间。

长期前景

展望未来，由于马来西亚的城市化加速，因此对AWC的屋宇管理专长、屋宇的保安及接入系统及废物管理服务等的需求将会增多。

截至2013年，马来西亚73%的人口是住在城市。CIA(美国中央情报局)的《世界概括》调查报告指出，从2010年至2015年，马来西亚的城市化速度约为2.5%，这意味着AWC可以取得更多商机。

此外，AWC的环保管理服务令其比竞争者具有更大的优势。

公司面对不少难题
可是，公司并不是一帆风顺。

就以其主要收入来源看，特许收费为其设施管理收入带来最大贡献。由于这是固定价格的合约，因此AWC必须控制成本来维持盈利力。

虽然AWC在打进私人领域来扩大其综合设施管理服务方面以往很难成功，但情况似乎有所改变。

公司最近打进本地的医疗护理业，为蕉赖康复医院(Hospital Rehabilitasi Cheras)提供生物医疗及设施工程维修服务，并把设施管理服务延伸至天地通(Celcom Axiata)的电讯仓库及分店，以至在布城的新赫瑞瓦特大学(Heriot-Watt University)校园。这些新业务将可减低公司对特许协议的依赖。

至于工程部门方面，由于业务是与马来西亚及新加坡的建筑业周期挂钩，因此，其所面对的竞争十分激烈。随着公司在3Q15蒙受营运亏损，因此AWC在FY14年报中所宣布的新策略(包括新尖端产品及方案)是否奏效，还有待观察。

《股市资讯》的看法
现金与市值比率只是公司在某个时间点下出现的情况。

虽然有些人认为公司的市值大部分受到现金的支持而觉得放心，但这对股东未必有利，因为个中存在着机会成本。

投资者应多留意公司计划怎样动用现金，让其业务可以更上一层楼

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