Stock Portfolio : 2014年年度股票投资总结
一转眼一年匆匆而过，还没来得及计算2014年的投资回报，11月就已经过去了两个星期。每年的10月31日是我计算年度回酬的日子。2014年十月31日已经是我进入股市六年的纪念日。六年里我从一个什么也不懂的菜鸟，日日勤读书研究财务报告，变成今天的小有成就，却也对股市热情不再的小油条。说对股市热情不再，也不代表我不再看市，而是指我研究功课的时间少了很多。
懒
惰是一个原因。再
来我发现除非组合里的公司已经严重被高估，或不可设防的原因，不然在大市的带动下，基本面好的公司依然会继续维持稳固的表现。而所谓的沧海遗珠，很多都带
有不小的风险。与其花很多时间去寻找所谓的遗珠，好好的守着基本面良好地公司似乎更加不错。不过如果在一些大大的部落里看见不错的分享，我还是会去看看那
些公司有没有潜质。如果发现基本面符合我的要求，我还是会调整我的组合去冒一些风险的。
2014年是一个奇怪的年头。因为我一直都觉得今年的市很差。一开年就碰上ZHULIAN暴跌，纸上盈利明显的缩水了一截。到了7月又来了个莫名其妙的大调整，组合的市值蒸发的速度比香水传播香味的速度还快。可是计算了一年的回酬之后，发现成绩竟然不比去年差多少。这还是我做了不少错误决定的前提下取得的回报。
虽然嘴上说不动如山，但是当大市或个股出现状况的时候，我脆弱的心理素质还是让我作出不少错误的判断。这就反映在了今年的组合与去年的组合大相庭径以及超高的交易费。2013年组合有超过一半在今年被撤换了。其中因为业绩而被撤换的有ZHULIAN和NTPM。因为大市或个股莫名其妙下跌而被大户扫出去的有GTRONIC,OCK, GHLSYS和EITA。被看好可是买入时机不对的有WEIDA。同时因为恐惧，贪心造成的频繁交易造成了交易费比去年高出了158.60%，或惊人的RM4363.08。这些弱点都有必要马上加强改善，因为过去的短短两个星期里我的组合又有了很大的变化，再不控制的话，明年总结时的交易费可能又会创新高了。
现在来看看我的组合过去一年的表现吧。
本金 = 100.00%
现金 = 21.63%
10月31日持股 （以市值计，比例不包括现金）：
BOILERMECH 0168 – 14.71%
HARTA 5168 – 16.64%
HARTA-WA 5168-WA – 0.49%
SCC 0158 – 22.39%
SHL 6017 – 13.36%
DIGI 6947 – 18.39%
WEIDA 7111 – 13.88%
另外有0.095%为散股HAIO 7668, NTPM 5066, PBBANK 1295, ZHULIAN 5131 和 SUCCESS 7207。
2014年度纸上盈利 = 32.43%
2014年度交易费用 = RM4363.08
2014年度股息收入 = 4.32%
总回酬 = 126.63%
总回酬年复合成长率 = 14.61%
账面价值2014年度变化 = +75.22%
账面价值总成长 = 1117.99%
账面价值年复合成长率 = 64.87%
（投资计算开始于2008年11月）
投资检讨 ：
我的投资组合依然以稳定为主，不稳定的是我的心理素质。持有的股项大多拥有好的基本面，以及派发可预测的股息。因为各种不同的原因，去年组合里不少公司被替换了。大部分的纸上盈利或纸上亏损被实现，这也是账面价值大幅提高的原因。ZHULIAN,NTPM,GTRONIC,PBBANK, GHLSYS被SCC,SHL,DIGI,WEIDA所替代。但欣慰的是这些新公司表现都还不错，尤其是SCC和SHL表现更是惊艳，为今年的回酬贡献良多。其他被卖出的公司也录得不错的盈利，说明长期投资的回酬还是不赖的。
今年的年度回酬达到32.43%，比去年少了12%。这与我今年一直维持了5-20%的现金有关，同时ZHULIAN的崩盘以及七月的的调整也馋食了不少盈利。总回酬达到了126.63%，六年复合回酬率有14.61%，算是达到了普通基金经理的水准。股息收入比去年成长了175.59%，主要拜SCC和GTRONIC所赐。股息回酬率也因此提高到了4.32%，和定期存款差不多？账面价值因为大规模的换股活动被推高，较去年增加了75.22%，而账面价值年复合成长率为64.87%，来到了1117.99%！也就是说组合的价值在六年里成长了11倍！
投资策略依然没有改变，除非特别的情况，不然策略必须完全执行。它们分为[买进]，[卖出]两个部分，而终极目标就是绝对不能亏损。
[买进] ：
• 所有买进的股票必须严格符合以下条件：
o PE不能超过13，并尽可能等待以PE 11以下的价格买进。如果该行业一般估值较高，则以平均PE-2 为标准
o 负债/股东权益 必须小于 1.00
o 盈利必须连续至少三年没有大幅度滑落，并且前景明朗
o 除非股息回酬率很高 ( > 8%)，或者拥有非常乐观的前景，不然股东权益回报率ROE 必须大于15.00
o 净现金公司，除非公司刚完成策略性收购，并且被收购的公司能够带来可观的现金收入
o 赚幅大于10.00%
o 应收和应付账款长期处在舒适水平
• 个别股票的投资总额不得超过总回酬，也不能超过组合总额的35%
• 加码策略：
o 个别股票一个季度只能加码一次
o 如果股票价格正在下跌，加码价格必须比高点低至少15%
o 如果股票价格正在上涨，加码价格必须符合PE低于13的原则
[卖出] ：
• 如果个别股票遇到以下情况，必须坚决卖出：
o 大规模的经济不景气或者股灾
o PE 超过15 就分阶段卖出，超过20则90%卖出
o 盈利大幅度滑落，或者前景不明朗
o 负债增加并超越股东权益
o 因为增加负债或管理不善等原因变成负现金公司
o 赚幅逐渐变小，变成夕阳工业
o 应收和应付账款莫名的增加
o 对管理层失去信心
• 如果发现更加有前景的公司，但现金不够，就会卖出表现差的组合
• 如果公司基本面不变，又没有区域性的指数下跌，但股价莫名其妙的跌破买入价以下15%，坚决全部卖出
2014年的回酬稍稍比预期的少，希望2015年会有更好的成绩。
以下是我2014的买卖总结（所有盈亏包括交易费用但不包括股息所得）：
ZHULIAN - 5131 : 曾 经是组合里最让我满意的公司。营业额因为泰国的政策以及局势动荡而大幅下跌，已经伤及基本面，所以卖出。但由于曾经是非常优秀的公司，所以面对令人惊讶的 季报时并没有立马卖出，而是尝试接触管理层寻求原因。结果错过了卖出的黄金时机。同时季报发出之前的莫名调整已经释放了讯息，但由于公司过去的强稳表现而 选择忽略。卖出时股价已经下跌了超过20%。也因为这个经验，所以在个股有不寻常的股价调整时，我都会选择以规避风险为考量而执行卖出。已经卖出；实现盈利 43.81%。
NTPM - 5066 : 因为股价莫名下跌了10%而选择卖出。事后证明判断正确，接着出炉的季报因为成本大幅提高而造成盈利明显下跌。之后股价在卖出后又下跌了10%。已经卖出；实现盈利 20.51%。
SEB - 5163 : SUCCESS的子公司，分拆上市时获得的配售股，数量不多，所以虽然严重亏损，但完全不影响组合。今年终于决定卖出。已经卖出；实现亏损29.61%%。
HARTA – 5168 :。手套股ROE最高, 基本面强劲。但由于股价出现持续下滑的迹象，所以卖出了大部分持股。之后股价开始稳定，陆续买回了一些。经计算其实高卖低买所节省的成本不多。希望手套城计划真的能够成为下一波成长的催化剂。仍然持有；纸上盈利29.06%。
KFIMA - 6491 : 基本面漂亮，但却抱着一大堆现金的公司。之前卖出之后一直想要买回来收藏，于是趁油棕价格低迷重新买入。可惜油棕价格回弹只是昙花一现，加上价格出现不明原由的波动，最后决定卖出。事后油棕价格持续下跌，逃过一劫。已经卖出；实现盈利 5.07%。
GTRONIC - 7022 : 继ZHULIAN以及HARTA持续低迷之后一跃成为组合里的老大。基本面良好以及丰厚的股息让他成为了我的最爱。但由于在9月
终突然出现莫明的跌势，并且迅速扩大，基于风险考量全部卖出。卖出之后价格几天内跌到了一年半前的水平，可是却以更快的速度反弹。结果没能成功捞底，错失
了大好机会。之后股价出现不稳定波动，重新买进了一些后又卖出。因此透露了我在市场面前犹豫不决的弱点。已经卖出；实现盈利 41.75%。
GHLSYS - 0021 : 因为政府有意推行电子商务，因此顺势成为焦点。管理层趁机合并另一间兄弟公司，制造了一轮涨幅。之后价格开始出现不稳定的波动，看看盈利已经不错，不想冒险所以卖出。之后两次投机均失败，再次证明我没有横财命。已经卖出；实现盈利21.61%。
BOILERMECH - 0168 : QL的
子公司，老板的信誉良好，股东因此对公司发展有信心，也造成股价略为昂贵。年初由于价格不稳定，曾经卖出一些，之后又买回。之后说要转主板，又发红股，结
果搞了大半年终于在上个月搞定了红股。可是转主板的事却只闻楼梯响，不见人下来。由于公司前景还不错，虽然价格有些高了，却依然持有。仍然持有；纸上盈利32.85%。
世界里的世界
http://wcheow.blogspot.com
