PENSONI (9997) : 大量買進價外憑單 投資者有何動機？
溫世麟－窩輪資本總執行長
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當一個投資者大量買進一家公司的公司憑單而又不持有顯著股權的時候，我們就或許要問，為什么該投資者會有如此動作。
特別是這家公司的憑單是價外憑單（也就是憑單行使價高于母股價）就更加耐人尋味。
這個情況就出現在本視力（PENSONI，9997，主要板工業）的公司憑單本視力-WB。該憑單是本視力今年初以每憑單10仙發出6483萬單位。當時本視力股東可憑每2股認購1公司憑單。
本視力-WB在今年初開始交易后的價錢在13仙半至20仙之間交易。本視力母股近期的價位在46仙左右，而該公司憑單的行使價則在60仙。
可獲百分比回報
根據本視力最新年報資料顯示，一名個人投資者Koon Woh已經成為本視力-WB單一最大持有人。他持有1120單位本視力-WB而這佔了總憑單發行量的超過17%。
不過，本視力的大股東周氏家族還是通過控股公司和家族成員持有持有46%憑單。
本視力近期的業績不算出色。在截至2014年5月結束的財政年，該公司雖然取得6%的營業額成長至3億7400萬令吉，其淨盈利反而倒跌25%至270萬令吉。
該公司在業績展望的報告也不會令投資者有所憧憬。不過該公司的每股淨資產卻是達到75仙而比目前市價高出不少。
由于該公司憑單行使價60仙比每股淨資產75仙低不少，而這又是一項10年憑單，Koon Woh相信是看著這一點而大舉買進本視力-WB。
由于這項憑單的槓桿比率高達接近3倍，憑單持有人在母股上升的時候，可獲得更好的百分比回報。不過投資者也需要注意大股東的動作。大股東若不想憑單持有人有機可乘的話，是可以分多一點股息的。
由于憑單持有人未能享有股息，公司若一直派息的話，的確是對母股價造成一定的上升阻力。不過若是公司的業績是有顯著進展，母股和憑單還是始終會上升的。
大家不妨猜猜本視力-WB最大個人持有人背后的動機？
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